대출-담보가치비율 (Loan-to-Value, LTV)

대출-담보가치비율(Loan-to-Value, LTV)은 대출 금액을 담보 자산의 가치로 나눈 비율로, LTV = 대출 금액 ÷ 담보 가치 × 100(%)으로 계산합니다. 한국에서는 담보인정비율이라고도 합니다. 금융 기관과 대출 기관은 주택 담보 대출이나 암호화폐 담보 대출을 승인하기 전에 이 비율로 대출 위험을 평가합니다. 일반적으로 LTV 비율이 높을수록 위험이 더 높으므로 대출이 승인되더라도 차용인의 대출 비용이 더 많이 듭니다. 낮은 LTV는 안전 장치가 있음을 의미합니다. 시장이 하락해도 대출 기관이 자금을 회수하기 위해 담보를 청산할 가능성이 낮습니다.

LTV는 어떻게 작동할까요?

탈중앙화 금융(DeFi)에서 보유한 암호화폐를 담보로 대출을 받는 경우를 생각해 보겠습니다. 현재 40,000달러 상당의 1 비트코인(BTC)을 소유하고 있으며 이를 담보로 스테이블코인을 빌리고 싶다고 가정합니다.

• 높은 LTV(80%): 32,000달러 상당의 스테이블코인(40,000달러의 80%)을 빌립니다. BTC 가격이 조금만 하락해도 청산으로 이어질 수 있으므로 고위험으로 간주됩니다.
• 낮은 LTV(40%): 16,000달러 상당의 스테이블코인(40,000달러의 40%)을 빌립니다. 담보가 위험해지기 전까지 BTC 가격이 하락할 여유가 더 크기 때문에 더 안전한 것으로 간주됩니다.

LTV는 고정된 값이 아닙니다. 대출 금액이 그대로여도 담보 가격이 내려가면 LTV는 올라갑니다. 위 예에서 40%로 빌린 뒤 BTC 가격이 20,000달러로 반토막 나면 LTV는 80%가 됩니다.

최대 LTV와 청산 기준

DeFi 대출 프로토콜은 보통 두 가지 기준을 둡니다.

• 최대 LTV: 대출을 받을 때 허용되는 LTV의 상한입니다. 예를 들어 최대 LTV가 75%이면 40,000달러 담보로 30,000달러까지 빌릴 수 있습니다.
• 청산 기준(liquidation threshold): 담보 가격 하락이나 이자 누적으로 LTV가 이 기준을 넘으면 담보의 일부 또는 전부가 자동으로 청산되어 대출이 상환됩니다. 청산 기준은 최대 LTV보다 조금 높게 설정되어 완충 구간을 만듭니다. 청산 때는 보통 청산 수수료(페널티)가 붙어 차용인이 추가 손실을 입습니다.

기준 값은 프로토콜과 담보 자산마다 다르며, 변동성이 큰 자산일수록 낮게 설정됩니다.

LTV가 왜 중요할까요?

• 차용인: 높은 LTV는 같은 담보로 더 많이 빌리게 해 주지만 청산 위험이 더 큽니다. 낮은 LTV는 빌리는 금액이 적은 대신 청산까지의 여유가 큽니다.
• 대출 기관: LTV 비율은 대출 불이행 위험을 평가하는 데 도움이 됩니다. 높은 LTV 대출은 더 위험하며 종종 더 높은 이자율을 동반합니다.

낮은 LTV 비율의 장점

• 낮은 이자율: 일반적으로 낮은 LTV 비율은 낮은 이자율로 이어져 대출 기간 동안 비용을 줄일 수 있습니다.
• 높은 승인 가능성: 대출 기관은 낮은 LTV 비율을 더 낮은 위험으로 인식하여 대출 승인 가능성이 높아집니다.
• 시장 변동으로부터의 보호: 부동산 또는 암호화폐 시장 침체 때 낮은 LTV 비율은 완충 장치 역할을 하여 담보가 청산될 위험을 줄여 줍니다.

높은 LTV 비율의 단점

• 높은 이자율: 대출 기관의 위험이 커지므로 종종 더 높은 이자율을 동반합니다.
• 청산 위험: 시장이 조금만 불리하게 움직여도 청산 기준에 가까워집니다.
• 대출 불이행 위험 증가: 담보 가치가 하락하면 대출 관리가 더 어려워집니다. 주택 담보 대출에서는 부동산 가치가 대출 잔액보다 낮아지면 압류 위험이 높아집니다.

요컨대: LTV는 빌릴 수 있는 금액과 담보 자산의 청산 위험 사이의 균형을 보여 주는 지표입니다. 변동성이 큰 시장에서는 LTV가 낮을수록 청산까지의 여유가 커지지만, 담보 가치가 크게 떨어지면 낮은 LTV로 빌렸어도 청산될 수 있으며 손실 위험이 사라지지는 않습니다.