테더와 서클은 USDT와 USDC의 담보를 어떻게 설명하는가?

발행사 스스로의 표현으로 보면 이렇습니다. 테더(Tether)는 모든 USD₮가 준비금(Reserves)으로 100% 담보된다고 말하며, 이 준비금을 현금, 현금성 자산 및 기타 자산, 즉 금, 비트코인, 담보부 대출을 포함한 발행 회사의 대차대조표 전체로 정의합니다. 그리고 분기마다 BDO의 확신 보고서를 공개하는데, 최근 보고서는 2026년 6월 30일 기준 부채 $183.64B에 대해 자산 $187.75B를 보여 줍니다. 서클(Circle)은 USDC가 분리 계좌의 미국 달러 표시 자산으로 전액 담보된다고 말하며, 빅4 회계법인의 월간 검토 보고서를 공개합니다. 최근 2026년 8월 보고서는 유통량 73.32B USDC에 대해 준비금 $73.40B를 보여 주며, 그중 85%는 SEC Rule 2a-7에 따른 정부 펀드에 있습니다. 스캐너는 이 둘 중 어느 것도 읽지 않습니다. 스캐너가 읽는 것은 체인입니다.

테더가 직접 말하는 테더

토큰 판매 및 서비스 약관(tether.to, 2026년 2월 26일 최종 수정)은 이를 한 단락으로 정리합니다: 유통 중인 각 테더 토큰은 테더 토큰의 명목 가치와 같은 금액의 자산(“준비금”)으로 100% 담보됩니다 … 준비금은 현금, 현금성 자산 및 기타 자산으로 구성되며, 대출 채권과 계열사로부터의 기타 자산을 포함할 수 있습니다. 테더 토큰은 법정화폐를 포함한 테더의 준비금으로 담보되지만, 테더 토큰 자체는 법정화폐가 아닙니다. 같은 조항은 토큰이 법정 통화가 아니며 어떤 정부의 보증도 받지 않는다고 하고, FDIC나 SIPC 보호도 없다고 말합니다.

준비금의 의미는 약관이 아니라 보고서에서 정의됩니다: 회사가 소유한 자산은 유통 중인 법정화폐 표시 테더 토큰을 담보하는 준비금으로 간주됩니다 … 준비금에는 필요한 금액을 초과하여 보유한 자산을 포함해 회사가 소유한 모든 자산이 포함됩니다. 따라서 담보는 발행 회사의 자산 전체이고, 보고서는 그 스냅샷입니다. 2026년 6월 30일 기준(BDO Advisory Services S.r.l., 밀라노, ISAE 3000R에 따른 확신 보고서, 2026년 7월 31일 서명): 자산 $187,751,426,411, 부채 $183,641,897,215, 초과분 $4,109,529,196 — 부채의 2.24 %. 자산 중 61.2 %는 미국 국채(T-bill), 13.6 %는 국채를 담보로 한 역환매조건부 계약, 10.0 %는 실물 금, 7.2 %는 담보부 대출, 3.1 %는 비트코인, 2.8 %는 기타 투자, 2.0 %는 상장 주식이며, 은행 예치 현금은 0.02 %입니다. BDO가 직접 강조하는 점: 이 보고서는 회사의 재무제표가 아니며, 특정 시점에 한정되고, 그 평가는 예상치 못한 비상 시장 상황을 반영하지 않습니다. 토큰은 요구 시 상환해야 하는 환불 부채로 계약상 상환 가치에 계상되며, 이 가치에는 이미 10bp의 상환 수수료가 차감되어 있습니다.

서클이 직접 말하는 서클

USDC 약관(circle.com, 2025년 12월 12일 최종 수정): USDC는 서클이 미국 규제 금융기관의 분리 계좌에 보유하는 동일한 금액의 미국 달러 표시 자산으로 전액 담보됩니다 … 서클이 발행하여 유통 중인 USDC 1개마다 서클은 이용자를 대신하여 1미국 달러(“USD”) 또는 그에 상당하는 USD 표시 자산을 분리 계좌에 보유합니다(“USDC 준비금”). 그리고: 서클(또는 서클이 지정한 계열사)은 본 약관, 관련 법률 및 해당하는 경우 수수료에 따라 1 USDC를 1 USD로 상환할 것을 약속합니다. 서클의 분기 공시는 서클이 준비 자금을 보유한 계좌에 대해 명목상의 법적 소유권만 보유하며 준비금 자체에 대해서는 어떠한 법적, 형평법상, 재무적 또는 소유 지분도 갖지 않는다고 덧붙입니다.

보고서는 매월 작성되며, USDC 준비금으로 보유한 자산의 공정가치가 USDC 유통량과 같거나 그보다 크다는 경영진 주장에 대해 AICPA 증명 기준에 따라 수행한 검토(examination)로, 월중 한 번과 월말 한 번, 두 시점을 대상으로 합니다. 2026년 8월(2026년 9월 29일 서명): 8월 31일 USDC 유통량 73,320,757,305, 준비금 $73,398,532,613, 초과분 $77.8 M — 0.11 %. 준비금 중 84.9 %는 서클이 SEC에 등록된 2a-7 정부 머니마켓펀드라고 부르는 Circle Reserve Fund에 있으며, 블랙록(BlackRock)이 운용하고 BNY Mellon이 수탁합니다. 펀드 내부는 약 80 %가 익일물 국채 환매조건부 계약, 19 %가 3개월 이내 만기 국채, 2 %가 현금입니다. 나머지 15.1 %는 펀드 밖에 있으며 거의 전부 규제 은행 예치 현금이고, 직접 보유한 국채는 극히 일부입니다. 이 보고서의 유통량은 온체인 공급량에서 허용되었으나 발행되지 않은 토큰, 접근 거부 토큰(Access Denied Tokens) — 즉 동결된 잔액으로 그날 129,900,512 USDC — 그리고 아직 대기 중인 브리지 소각을 뺀 값입니다. 서클은 서명한 회계법인을 빅4 회계법인이라고만 밝히며, 회사 자체 재무제표의 감사인으로는 Deloitte & Touche LLP를 명시합니다.

두 가지를 나란히 읽는 법

같은 단어, 다른 대상. 테더의 준비금은 회사의 자산이고, 서클의 USDC 준비금은 보유자를 위해 보유하는 자산 풀입니다. “둘 다 국채로 담보된다”는 문장은 테더 장부의 4분의 1에 대해서는 틀립니다.
증명은 감사가 아닙니다. BDO는 투명성 목적으로 작성된 보고서에 대해 확신 의견에 서명하고, 서클의 회계법인은 두 시점의 주장을 검토합니다. 어느 쪽도 재무제표 감사가 아니며, 둘 다 그렇게 밝힙니다.
완충 폭은 10배 차이가 납니다 — 2.24 % 대 0.11 %. 테더는 자기 자본을 준비금에 포함하고, 서클은 분리된 자산 풀만 계산하기 때문입니다.
둘 다 법정 통화가 아니라고 말합니다. 테더: 그 자체는 법정화폐가 아닙니다; 서클, 주(州)별 공시에서: 가상화폐는 법정 통화가 아니며 정부의 보증을 받지 않습니다.

스캐너는 이 중 어떤 것에 대해서도 판단을 내리지 않습니다. 사이트의 모든 $는 액면가 기준 정산 거래량이며(USDT 또는 USDC = $1), 발행사의 주장은 발행사의 것으로서 날짜와 함께 인용될 뿐입니다.

USD₮와 USDC 더 알아보기 · 개요, 담보, 상환

발행사 정리: 테더: USD₮는 누가 발행하고, 무엇이 담보하며, 무엇을 할 수 있는가 · 서클: USDC는 누가 발행하고, 무엇이 담보하며, 무엇을 할 수 있는가

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이더리움의 USDT 열기 ↗

브랜드 토큰 헤더의 발행사 줄 — issued by Tether International, S.A. de C.V. (per Tether’s terms)(테더 약관상 Tether International, S.A. de C.V. 발행) — 이더리움(Ethereum)의 USDT와 이더리움의 USDC에서 볼 수 있습니다.
USDT 익스플로러와 USDC 익스플로러의 질문 블록에 있는 Who issues USDT?(USDT는 누가 발행하는가?)와 Who issues USDC?(USDC는 누가 발행하는가?).
스캐너가 보는 발행 시장 — 준비금이 아니라 발행과 소각: USDT 익스플로러의 발행 블록.
문서 원본: 테더 약관, BDO 보고서가 있는 테더 투명성 페이지, 서클의 USDC 약관, 월간 보고서가 있는 서클 투명성 페이지.

출처

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담보, 보고서, 상환 · 준비금 · 2026-10-11 작성, 당일 확인한 발행사 자체 문서, 법령, 규제 기관 발표 기준. 준비금 수치는 명시된 보고서 시점의 발행사 수치이며 보고서마다 바뀝니다.

이 페이지는 ACHIVX Academy 영어 원문을 한국어로 옮긴 것입니다. 번역과 원문이 다르면 영어 원문이 기준입니다.

테더가 직접 말하는 테더

서클이 직접 말하는 서클

두 가지를 나란히 읽는 법

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