# 에테나: 누가 USDe를 발행하고, 무엇이 담보하며, 무엇을 할 수 있는가

발행사 정리 · Ethena BVI Limited · 헤지된 합성 달러

*발행사 정리 · 6분 · 중급 · 컴플라이언스 · 트레저리 · 애널리스트 · 에테나*

USDe는 영국령 버진아일랜드 법에 따라 Ethena BVI Limited가 발행합니다. 에테나(Ethena)는 이를 *크립토 네이티브 합성 달러*라고 설명합니다. 수탁 기관에 보관된 암호자산 및 기타 자산을 숏 선물과 짝지은 것에, 스테이블코인과 기타 안정 자산을 더한 것입니다. 월간 수탁 기관 증명서에 따르면 2026년 8월 26일 기준 4.046bn USDe에 대해 담보는 $4.052bn이며, 여기에 $62.1M의 준비 기금(Reserve Fund)이 더해집니다. 화이트리스트에 등록된 Mint User(발행 사용자)는 지원되는 디지털 자산으로 *최대 1 USD까지* 상환받습니다. 에테나는 *1 USDe의 가치가 항상 또는 언젠가 1 USD와 같을 것을 보장하지 않습니다*. 어떤 USDe 컨트랙트도 잔액을 동결할 수 없습니다.

## 법인

USDe 이용약관(2025년 8월 최종 갱신): *USDe는 Ethena BVI가 발행하는 디지털 토큰입니다*(Ethena BVI는 Ethena BVI Limited). *Ethena BVI가 발행하는 USDe는 선불 가치 또는 선불 접근의 한 형태이며, Ethena BVI와 관련된 청구권, 참여 지분, 경제적 권리, 의결권 또는 기타 유사한 권리를 나타내지 않습니다*. *이 약관은 영국령 버진아일랜드 법의 적용을 받습니다.* *구성원, 최종 실소유자 또는 수익자가 없는* 에테나 재단(Ethena Foundation)은 Ethena Risk Committee(에테나 리스크 위원회)를 통해 준비금 파라미터에 대한 의견을 제공합니다. 수탁 기관의 서한은 *Ethena Italia S.R.L & Ethena (BVI) Limited* 앞으로 발송됩니다.

## 담보, 에테나의 표현으로

- 약관: *USDe는 BTC, ETH, SOL, 일부 유동성 스테이킹 토큰, 일부 스테이블코인(USDC, USDT, USDtb 등) 같은 현물 암호자산과, 파생상품 계약의 상쇄 헤지 포지션(“USDe 준비금”)으로 담보됩니다.*
- How USDe works: *현물 암호자산, 토큰화 주식, 토큰화 원자재 같은 변동성 자산은 거의 같은 명목 규모의 숏 선물 포지션과 짝지어집니다*. *포트폴리오 내 안정 자산 — 유동성 스테이블코인과 단기 실물 자산 — 은 이미 안정적인 달러 가치를 가지므로 헤지가 필요하지 않습니다.*
- 담보 개요: *보장은 없지만, 목표는 대부분의 시장 상황에서 USDe당 담보의 안정적인 달러 가치를 유지하는 것입니다*. 분류에는 이제 비암호자산 베이시스 거래, DeFi 및 기관 대출, 실물 자산, 유동성 스테이블코인이 포함됩니다.
- 수탁: *에테나는 담보 자산을 파생상품 거래소에 위임하지만, 수탁을 이전하지는 않습니다*. 자산은 *Copper와 Ceffu 같은 … “거래소 외 결제(Off-Exchange Settlement)” 제공자*에 있습니다.
- 준비 기금: *USDe를 위한 추가 안전 마진으로 프로토콜이 보유하는 자산 풀*. *준비 기금에 배정되는 수익 비율은 현재 0%입니다*.

## 보고서 — 수탁 기관 증명서

수탁 기관이 *담보 자산의 존재, 통제, 가치를 검증하기 위해* 보내는 월간 서한입니다. Copper의 서한은 *자신이 아는 최선의 범위에서 자체 기록에 근거한* [증명(attestation)](https://achivx.kr/academy/issuers/what-is-a-reserve-attestation/)입니다. 2026년 8월 26일 23:59 UTC 기준 에테나의 8월 요약:

|  |  |
|---|---|
| USDe 공급량 | 4.046bn |
| Copper | $0.552bn |
| Ceffu(미결제 잔액 포함) | $0.381bn |
| Anchorage Digital Bank | $0.664bn |
| Ethena × FalconX SPV(Anchorage, BitGo) | $0.098bn |
| 코인베이스(Coinbase) 온체인 지갑 | $2.264bn |
| MintRedeem 컨트랙트 | $93.180M |
| Kraken Custody | $41,483 |
| **담보 합계** | **$4.052bn** |
| 준비 기금 | $62.083M |
| 준비 기금 포함 합계 | USDe의 101.60 % |

## 상환

*고객 확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 점검을 완료하고 … Ethena BVI에 화이트리스트로 등록된 사용자*가 Mint User입니다. *Holding User(보유 사용자)는 Ethena BVI의 고객이 아니며* *상환할 자격이 없습니다*. *미국 내 사용자는 Mint User가 될 수 없습니다.* 약속: *Ethena BVI는 … 1 USDe를 지원되는 디지털 자산으로 된 USDe 준비금 중 비례 몫에 해당하는 명목 가치로 상환할 것을 약속하며, 명목 가치는 최대 1 USD입니다*.

## 약속하지 않는 것 — 약관

- *Ethena BVI는 1 USDe의 가치가 어떤 플랫폼에서든 항상 또는 언젠가 1 USD($1)와 같을 것을 보장하지 않습니다.*
- *귀하의 지갑에 보유한 USDe는 예금 보험 보호 대상이 아닙니다.*
- *USDe는 보유자에게 본질적으로 수익을 창출하도록 설계되지 않았습니다.*
- 전송: *Ethena BVI는 일단 시작된 거래를 되돌리거나 회수할 능력이 없습니다.*

## 약관과 컨트랙트가 허용하는 것

약관: *Ethena BVI는 Mint User의 특정 USDe 주소를 “차단”할 권리를 보유하며*, 그 후 Mint User는 *USDe를 상환할 수 있는 능력을 포함하여 귀하의 USDe와 관련된 모든 권리를 상실*할 수 있습니다. 이더리움(Ethereum), 세 개의 레이어제로(LayerZero) 네트워크, 솔라나(Solana) [민트](https://achivx.kr/academy/reference/glossary/#g-mint-burn)의 USDe 컨트랙트에는 [동결](https://achivx.kr/academy/how-it-works/how-does-a-freeze-happen/), 블랙리스트, 일시 중지 기능이 없습니다. [에테나는 USDe를 동결할 수 있습니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/can-ethena-freeze-usde/)

스테이킹된 형태는 다릅니다. 에테나 문서: sUSDe 컨트랙트에는 *제재 대상 주소의 자금을 동결할 수 있는 법적으로 요구되는 능력*이 있습니다 — *“완전히 제한된 스테이커(Fully Restricted Stakers)”는 sUSDe를 받을 수 없게 하는* `Blacklister` 역할과, *잠긴 sUSDe 토큰을 재분배할 수 있는* 관리자입니다. [sUSDe는 어떻게 리워드를 얻습니까?](https://achivx.kr/academy/issuers/how-does-susde-earn-rewards/) · 준비금에 포함된 스테이블코인 중 하나인 USDtb는 Anchorage Digital Bank가 발행하는 별개의 코인입니다: [USDtb란 무엇입니까?](https://achivx.kr/academy/issuers/what-is-usdtb/)

## 누가 어디서 규제하는가

확인한 문서들은 발행사를 영국령 버진아일랜드 회사로 명시하고 미국인을 발행 대상에서 제외하지만, USDe에 대한 스테이블코인 인가나 감독 기관은 명시하지 않습니다.

## USDe에 관한 질문

- [USDtb란 무엇이며, USDe와 어떤 관계입니까?](https://achivx.kr/academy/issuers/what-is-usdtb/)
- [sUSDe는 어떻게 리워드를 얻으며, 펀딩 비율이 마이너스가 되면 어떻게 됩니까?](https://achivx.kr/academy/issuers/how-does-susde-earn-rewards/)
- [어떤 스테이블코인을 누가 동결할 수 있습니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/which-stablecoins-can-be-frozen/)
- [네트워크별로 어떤 스테이블코인을 동결할 수 있으며, 각 기록은 얼마나 됩니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/which-stablecoins-can-be-frozen-on-each-network/)
- [에테나는 USDe를 동결할 수 있으며, 합성 달러란 무엇입니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/can-ethena-freeze-usde/)
- [USDe는 안전합니까? 에테나 자체 문서의 설명](https://achivx.kr/academy/issuers/is-usde-safe/)
- [스테이블코인을 비교하면 어떻습니까 — Stablecoin scanner ACHIVX의 아홉 개와 그 밖의 일곱 개](https://achivx.kr/academy/issuers/how-do-the-issuers-compare/)

### USDe를 다루는 레슨

- [누가 어디서 무엇을 동결할 수 있는가](https://achivx.kr/academy/courses/freezes-and-alerts/freezes-and-alerts-01-who-can-freeze-what/)

## Stablecoin scanner에서

[USDe 익스플로러 열기 ↗](https://stablescan.achivx.com/usde-explorer)

- 다섯 개 네트워크에 걸친 USDe, 발행, [브리지](https://achivx.kr/academy/reference/glossary/#g-bridge-bridged): [USDe 익스플로러](https://stablescan.achivx.com/usde-explorer).
- Stablecoin scanner ACHIVX의 컨트랙트 페이지 — 주소, [검증된 소스 코드](https://achivx.kr/academy/courses/following-the-stablecoins/following-the-stablecoins-03-token-pages/), 배포자: [이더리움의 USDe 컨트랙트](https://stablescan.achivx.com/ethereum/stablecoin/usde#contract) · [베이스(Base)의 USDe 컨트랙트(브리지)](https://stablescan.achivx.com/base/stablecoin/usde#contract) · [솔라나의 USDe 컨트랙트(브리지)](https://stablescan.achivx.com/solana/stablecoin/usde#contract) · [OP 메인넷(OP Mainnet)의 USDe 컨트랙트(브리지)](https://stablescan.achivx.com/optimism/stablecoin/usde#contract) · [아비트럼 원(Arbitrum One)의 USDe 컨트랙트(브리지)](https://stablescan.achivx.com/arbitrum/stablecoin/usde#contract).

## 출처

- [에테나 — USDe Terms and Conditions(2025년 8월)](https://docs.ethena.fi/resources/usde-terms-and-conditions)
- [에테나 — How USDe Works](https://docs.ethena.fi/overview/how-usde-works)
- [에테나 — 담보 자산 개요](https://docs.ethena.fi/backing-assets/overview)
- [에테나 — 준비 기금](https://docs.ethena.fi/protocol-overview/reserve-fund)
- [에테나 — 담보 자산 수탁](https://docs.ethena.fi/backing-custody-and-security/backing-asset-custody)
- [에테나 — USDe 담보 자산에 대한 수탁 기관 증명서: 8월(2026년 9월 3일)](https://ethena.fi/blog/custodian-attestations-of-assets-backing-usde-august-3)
- [에테나 — 스테이킹 주요 기능](https://docs.ethena.fi/technical-design/staking-usde/staking-key-functions)

## 더 알아보기

- [브리지 이동이란 무엇입니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/what-is-a-bridge-crossing/)

## 관련 질문

- [스카이: 누가 USDS와 DAI를 발행하고, 무엇이 담보하며, 잔액에 어떤 조치가 가능한가](https://achivx.kr/academy/issuers/sky/)
- [에테나는 USDe를 동결할 수 있으며, 합성 달러란 무엇입니까?](https://achivx.kr/academy/how-it-works/can-ethena-freeze-usde/)
- [준비금 증명 보고서란 무엇이며, 왜 감사가 아닙니까?](https://achivx.kr/academy/issuers/what-is-a-reserve-attestation/)

발행사 정리 · 에테나 · 2026-10-11 작성, 그날 읽은 발행사 자체 문서, 법령, 규제 당국 발표를 바탕으로 함. 준비금 수치는 명시된 보고서 기준 발행사의 수치이며 보고서마다 바뀝니다.

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출처: https://achivx.kr/academy/issuers/ethena/ · 영어 원문: https://achivx.com/academy/issuers/ethena.html